7 月 27 日，银监会前主席刘明康指出，6 月出现的“钱荒”可能并非偶然现象，需要从全球宏观视野来观察这个问题。在未来相当长的一段时间内，全球流动性的不稳定，并可能波及新兴市场流动性趋紧，也许会构成中长期趋势，中国的金融机构和企业都需要未雨绸缪，做好流动性管理。

刘明康表示，鉴于美国今年一季度经济数据不错，美联储有意退出 QE。6 月 19 日美联储再次流露出此政策意图，全球流动性随即出现了问题。中国银行间市场的流动性危机也在 6 月 20 日加剧，这并非偶然巧合。

他分析，欧美 2008 年爆发金融危机后，国际投资者将把大量资金投入到日元套利。由于日元借贷成本极低，几乎相当于零利率，国际投资者借入便宜的日元，投向日经指数及新兴市场，收益率可以高过 20%。其中包括此类套利资金通过 QFII 和 RQFII 等渠道，投向中国，套利规模已达上万亿元人民币。

但美联储的政策倾向，使得国际投资者确认了美国经济复苏和退出 QE 的大趋势，致使美元回流速度加快，影响到了中国市场。他认为，随着美国经济逐步复苏，美联储将逐步退出 QE，经济增长加上慢慢到来的通货膨胀，美联储会慢慢减少对按揭贷款支持证券（MBS）等的购买，直到完全停止。然后，美联储甚至会反向操作，出售手头持有的 3万亿美元债券，回笼美国银行业持有的 1.9 万亿美元过剩的流动性，接着，全面提高利率。这个过程，将加剧世界性的美元回流趋势，也势必对中国银行业的流动性造成持续影响，

包括影响到股市和债市。

 他建议，“所有企业家今年开始一直到 2015 年一个很重要任务就是把自己现金流量管好、把流动性管好”。对于“现金流量管好和流动性管好”，他做了进一步解释：

第一，必须有可靠的数据，在数据基础上有统计和报告的制度。现金流量、头寸管理有数据、有报告制度，要有高层领导负责。

第二，流动性的头寸管理和抵押品的管理，必须做好每一天头寸管理、抵押品管理。

第三，错配的管理。三个错配，第一个错配是货币与货币的错配，很重要。第二，期限的错配，借短放长。第三，结构的错配。存款当中，企业存款和个人存款以及其他消费性的存款。

附：近期国际货币动向

花旗 8 月份公布“经济意外指数”显示，相对于中国等新兴市场国家，欧洲实际公布的经济数据比较乐观。

外汇方面，资金明显流出美元，流入日元。从整体来看，资金仍偏好复苏更明朗的美欧日等发达股市，对新兴市场股市和全球债市仍比较谨慎。一是受欧洲经济回升的推动，资金加速流入欧洲，特别是流入英国股市的资金创新高；二是受稳增长预期推动，流出中国资金放缓；三是资金持续流出美元而流入日元，推动美元贬值、日元升值。随着 QE 退

出预期减弱和中国稳增长政策预期增强，资金有望回流中国。

尽管目前的就业，通胀，工厂活动，和楼市数据都倾向推动联储收缩 QE，但经济增长却一直乏善可陈，这种参差不齐的表现阻碍了美联储为 QE 的下一步方向提供更多的确定性。同时，民主、共和两党在财政政策上存在较大的分歧，并进一步拉大。在 10 月 1日美国政府可能将面临触及举债上限关门的风险，而在 10 月中旬到 11 月中旬可能将爆发一场债务提限斗争，而最坏的结果将导致美国发生一次债务违约。部分经济学家称，美国正逐渐恶化的财政环境将导致拖延收缩 QE，缩减 QE 的预期越来越低。

另一边，“安倍经济学”有三支箭：货币宽松、财政刺激和增长策略。安倍上台之后，在财政和金融领域实施了一系列激进措施，刺激了日本股市飙升，日元大幅贬值到极端低下的水平，刺激了日本的出口。然而，8 个月后，3%的消费税上调计划，必将对经济形成紧缩效应。并且，近期的经济数据虽然不管季比还是年比，经济增长已连续第三季度扩张，但第二季增速慢于预期，货币政策的效果似乎已走到尽头，接下来要看财政政策和结构改革能否发挥作用。这导致因为近期日本经济数据不佳，投资者对安倍政府的信任下降而减少了套息交易。

部分银行房地产额度已用完 广州多家银行暂停房贷

随着利率市场化逐步推进，银行在贷款资源上的配置上已有所改变，并越来越注重效益。

近日，有媒体报道称，广州地区有9家银行已经暂停了房贷，而且以股份行和城商行居多，四大行基本还在做房贷，但放款时间有所延长。受此影响，广州二手房交易量应声而落，同比下降两成。

记者近日走访了广州地区部分银行，发现确实有部分银行已暂停房贷，而还在做房贷的银行，首套房贷利率也基本维持基准利率之上。

业内人士认为，银行对房产都有固定预算，住房贷款年初把额度放完了，年底额度自然紧张。另外，“钱荒”之后银行风控意识加强，会更加严格地控制房贷的风险敞口。房贷利率打折时代可能会渐行渐远。

“很多银行已无额度”

据了解，广州部分银行网点，又以客户身份电话咨询了部分银行。一家股份行总行人士表示，他们一向不重视住房贷款，审批极严，现在已经基本停贷，“内部员工办房贷都不在自己所在的银行贷，多会选择其他行。”

广州银行一支行客户经理表示，目前还可以做，首套房贷首付三成，执行基准利率，二套房贷在基准利率基础上上浮10%。该客户经理还劝记者要办就赶快，很多银行都已经没有额度。

除股份行外，国有大行的房贷也在不断收紧。

一家国有大行深圳某支行人士表示，目前房贷虽然可以做，但确实在逐渐收紧，原来一两周可以申请下来的贷款，现在一个月左右已是常态，目前虽然可以打折，但最低折扣也已经比以前高了。而且即便银行已经出了放款承诺，也有可能还会上调利率。

深圳地区另外一家国有大行的客户经理也表示，目前房贷是可以做，首付三成，最低利率可以做到9折。但他同时强调，如果想申请最好尽快，说不定什么时候就又开始调整了。

银行风控意识加强

盛富资本总裁黄立冲表示，银行对房地产都有固定预算，总行定期会对分行有行业指导，住房贷款年初把额度放完年底额度自然紧张。另外，“钱荒”之后银行风控意识加强，会更加严格地控制房贷的风险敞口。

兴业银行广州地区一位客户经理表示，目前执行首套房基准利率的标准，现在想申请打折利率基本不可能。而前述广州银行的客户经理也表达了类似的观点。

业内人士表示，相对来说，房贷业务并不“划算”，房贷都打折，而一般小企业贷款利率上浮30%~40%很正常，而且房贷的年限都很长，但企业贷款一般2~3年就能收回。

一位城商行人士对表示，目前银行存在贷款额度和存贷比的双重考核，存贷逐日考核现在也比较严，（在资源有限的情况下）银行更愿意把钱用在其他贷款类别。

黄立冲表示，未来房贷打折的情况会越来越少，因为这个领域的风险敞口在不断升高。而公积金贷款由于有政策的支持，未来的形势可能比较乐观。

他认为，房贷如果普遍收紧，会严重影响房屋需求量，对房地产市场造成冲击。他表示，支撑房地产市场最重要的因素是货币供应量，如果货币供应量一收缩，M2一旦减少，（房地产）资产就会有下跌的风险。